حذر أكبر صندوق للثروة السيادية في العالم من أن يواجه المستثمرون سنوات من العوائد المنخفضة في ظل ارتفاع معدلات التضخم والذي أصبح سمة دائمة للاقتصاد العالمي.
ويعتقد نيكولاي تانجين، العضو المنتدب لصندوق النفط النرويجي البالغ 1.3 تريليون دولار ويمتلك ما يعادل 1.5% من جميع الشركات المدرجة على مستوى العالم، لصحيفة فاينانشيال تايمز، أن التضخم «قد يكون أعلى مما كان متوقعاً بشكل عام» حيث يشهد العالم طلباً قوياً واضطرابات مستمرة في سلسلة التوريد.
وبلغ تضخم أسعار المستهلك أعلى مستوياته منذ أكثر من عقدين على المستوى الصناعي الرئيسي في العالم، لا سيما في الولايات المتحدة حيث وصلت وتيرة نمو الأسعار السنوية إلى 7% في ديسمبر، مقارنة بـ 0.1% فقط في مايو 2020.
وقال تانجين إننا نرى زيادة التضخم في كل مكان حيث رأيت في Ikea رفع الأسعار بنسبة 9%، ورأيت ارتفاعاً في أسعار المواد الغذائية، وأسعار الشحن، ومعدلات النقل بالشاحنات، والمعادن، والمواد الخام، والطاقة، والغاز لا تزال مرتفعة للغاية، ونرى أيضاً علامات على ارتفاع الأجور.
وقال مدير صندوق التحوط السابق: “كيف سيحدث هذا؟ إنها تضرب سوق السندات والأسهم في نفس الوقت… في السنوات القليلة القادمة سيضر التضخم كليهما”.
ينقسم الاقتصاديون حول ما إذا كانت الزيادة في التضخم قصيرة الأجل. يقول البعض إن الوباء تسبب في صدمة مؤقتة لسلاسل التوريد تزامنت مع انتعاش اقتصادي قوي سيتلاشى بمرور الوقت.
وتشير مقاييس السوق لتوقعات التضخم إلى أن المستثمرين ليسوا قلقين بشأن التضخم الجامح. ويُظهر مؤشر شائع، وهو معدل التوازن لمدة 10 سنوات، أن التضخم يتراجع من المستويات الحالية إلى حوالي 2.5%. يشير مقياس السنتين إلى أن التضخم سيظل أعلى بقليل من 3% على المدى القصير.
لكن تانغين قال إن عوامل أخرى، بما في ذلك المزيد من الأشخاص الذين يتقاعدون أو يتركون وظائفهم، عززت وجهة نظر بأن الزيادات دائمة.
بدأت السندات والأسهم في عام 2022 بشكل مرتفع فيما تزداد قتامة توقعات المستثمرين طويلة الأجل لأسواق رأس المال التقليدية.
وتقدر AQR Capital Management، وهي مجموعة استثمارية كمية، أن المحفظة المتوازنة النموذجية المكونة من 60% من الأسهم و40% من السندات ستعود فقط بنسبة 2% سنوياً بعد التضخم على مدى السنوات الخمس إلى العشر القادمة. هذا أقل من نصف متوسط حوالي 5% المسجل خلال القرن الماضي.
وسعى كبار المستثمرين إلى تعزيز العوائد من خلال ما يسمى باستراتيجيات الاستثمار «البديلة»، بما في ذلك صناديق التحوط ورأس المال الاستثماري والعقارات. بلغت أصولهم الخاضعة للإدارة 13.3 مليار دولار العام الماضي، وفقاً لمزود البيانات Preqin، الذي يتوقع أن تصل الأصول في صناعة الاستثمار البديل إلى 23.2 مليار دولار بحلول نهاية عام 2026.
